Kapitalmarktbericht für das 1. Quartal 2024

Inmitten der aktuellen geopolitischen Weltkrise verzeichnen Dax, Dow Jones, Nasdaq 100 und Nikkei 225 All-Time- High ́s. Anleger reiben sich erstaunt die Augen und betrachten zuweilen mit Wehmut die eigene Depotperformance. Das Phänomen der sensationellen Börsenbilanzen in einem nahezu chaotisch anmutenden politischen Umfeld (Ukraine- Krieg, China/Taiwan-Unsicherheit, Nahost-Krieg, drohende Trump-Präsidentschaft, mögliche Nordkorea-Eskalation, Regierungskrisen in Europa...) und die gefühlte Minderperformance von Anlegern hat dabei gemeinsame Ursachen.

Betrachtet man beispielsweise die diesjährige DAX-Performance von ca. 11,6% genauer, wird deutlich, dass fast die Hälfte dieses Zuwachses nur 3 der 40 Aktien zuzuschreiben ist. Beim Nasdaq 100 entfällt mehr als die Hälfte der ca. 12,9% auf nur 5 der 100 Werte. Nvidia Corp. allein steht für fast 1⁄4 der Nadaq 100 - Entwicklung in diesem Jahr.

Nach wie vor fehlt es an der Marktbreite. Beispielsweise dem Russel 2000 (2000 US Mid-/Smallcaps) fehlen noch ca. 16% bis zum 2021-er Höchststand, beim deutschen MDAX sind es gar ca. 34%!

Anleger, die sinnvollerweise Risikokonzentrationen meiden, Portfolien diversifiziert und breit aufstellen, werden niemals Portfoliorenditen analog der Kursentwicklungen weniger Boom-Werte erreichen.

Aber: In Phasen von Börsenrückschlägen sorgt diese breite Allokation für Robustheit und einen weitgehenden Kapitalerhalt. Anleger sollten nicht vergessen, dass die heutigen Highflyer wie beispielsweise Nvidia, Facebook/Meta oder Amazon zwischen 2021 und 2022 ca. 60-70% ihres jeweiligen Börsenwertes eingebüßt hatten …

Worin sehen wir die Ursache der jetzigen Situation?

Einerseits erfordern die geopolitischen Herausforderungen schnelle, dynamische Anpassungsprozesse. Andererseits bedingen die rasanten technologischen Entwicklungen rund um Künstliche Intelligenz, datenbasierte Automatisierungsprozesse sowie cloudbasierte Anwendungen ein besonderes Know-how und hohe Startkapitalkosten. Nur wenige hochkapitalisierte Unternehmen sind in der Lage, die Vorreiterrolle zu übernehmen. Hier sind technologische Oligopole entstanden, die kaum noch einzudämmen sind. Die breite Wirtschaft wird mit Zeitverzug sicherlich partizipieren, aber die Anfangsdynamik gehört den großen Pionierunternehmen.

Welche Folgeentwicklungen sind absehbar?

Die Auswirkungen vorgenannter technologischer Entwicklungen werden nachgelagert alle Wirtschaftszweige und Segmente beeinflussen. Massive disruptive Veränderungen, aber vor allem hohe Effizienzsteigerungen, sind die Folge. Anpassungsfähige Unternehmen/Regionen werden profitieren, nicht anpassungsfähige verlieren. Gesamtwirtschaftlich zeichnen sich hohe Potentiale ab. Insofern glauben wir, dass nach der den „Vorläufern“ gehörenden Boomphase der breite Markt nachlaufen sollte. Nur hierdurch würden auch die Aussichten der Tech-Unternehmen gestützt und nachhaltig unterlegt. Eine Voraussetzung sind zudem weiterhin rückläufige Inflationszahlen und damit niedrigere Kapitalkosten.

Für unser Investmentverhalten bedeutet dies, dass wir den teils massiven Kursentwicklungen einiger Werte nicht ungezügelt nachlaufen werden und weiterhin diversifiziert Anlagechancen suchen. Dabei ist und bleibt klar, dass Technologieunternehmen treibend und vorrangig profitierend sein werden.

In diesem Sinne empfehlen wir trotz euphorischer Gazettenartikel einen kühlen Kopf zu bewahren und eine alte Weisheit nicht zu vergessen, nach der „die Börse keine Einbahnstraße ist“. Dafür ist das Wirtschaftsgefüge zu komplex.

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